供过于求格式未变 慎重看待碳酸锂上行空间

　　近期碳酸锂反弹并不意味着回转。由于一方面，海外盐湖、非洲辉石等项目还在连续开释中，估计本钱会跟着海外项目连续投产而下移；另一方面，依据对未来供给过剩的预期，碳酸锂反弹反而为锂盐厂供给套保时机，其出产也会随之康复跟进。

　　依据锂盐厂现在只减产值、未减产能的状况，碳酸锂反弹后仍会招引锂盐厂复产，然后限制价格的反弹空间。因而，锂价难言进入趋势性上涨行情。

　　碳酸锂这个种类比较特别的点在于，其所运用的质料包含辉石、云母、盐湖、收回料等，现在本钱全体呈盐湖辉石 云母 收回料态势。且矿石档次（氧化锂含量）越高，出产所带来的本钱就越低。别的，自有矿石相较于外采有着十分显着本钱优势。

　　到8月21日，外购锂辉石精矿（Li2O:6%）出产所带来的本钱约78254元/吨，外购锂云母精矿（Li2O:2.5%）出产所带来的本钱约74698元/吨。外购收回料出产所带来的本钱因现在质料来历偏少、环保要求严厉等长时刻处在偏高水平，估计超8万元/吨。

　　而一体化锂盐厂盐湖本钱根本在5万元/吨以下，处于本钱曲线最左边。自有辉石本钱在4.5万~10万元/吨。天齐锂业因控股全球本钱最低的格林布什矿山，能够把辉石产碳酸锂本钱控制在5万元/吨以下。盛新锂能自供矿锂盐本钱估计在5万~6万元/吨，但其现在的自供率在40%~50%。而自供率几近100%的中矿资源表明，其津巴布韦总产能 6 万吨碳酸锂当量彻底投产后，单吨彻底本钱会下降到7万元。华友在津巴布韦的Arcadia矿出碳酸锂本钱估计超10万元/吨。

　　回忆本年的行情走势，锂盐厂套保时机首要出现在2—6月份之间，尤其是碳酸锂2月份时的那波反弹，给予了丰盛的套保赢利。假定2—6月期间，锂盐厂依照3个月的套保规划，估计最长套保至9月份。若等套保头寸到期（注册为仓单）后，现货端的亏本逐步闪现，到时锂盐厂或许扩展减产规划。

　　此外，从正极资料产值来看，本年的淡旺季节奏与从前或许有差异，在阅历了上半年较长的去库存之后，下流存在补库预期。估计短期内供给端及需求端预期边沿改进，将给价格带来提振。不过，期货市场会超前买卖，首先反弹。

　　所以说本钱支撑并非失效，而是期货东西的运用将整个传导进程拉长了。但必需要分外留意的是，近期碳酸锂反弹并不意味着回转。由于一方面，海外盐湖、非洲辉石等项目还在连续开释中，估计本钱会跟着海外项目连续投产而下移，例如自供率提高，其本钱有望朝着5万~6万元/吨推动；另一方面，锂盐厂现在只减产值、未减产能，依据对未来供给过剩的预期，碳酸锂反弹反而为锂盐厂供给套保时机，其出产也会随之康复跟进，可类比2023年年末至本年一季度。除非价格跌破锂矿本钱，从矿端开端出清。

　　我国锂精矿进口有62%是来自澳大利亚，22%来自津巴布韦。所以澳矿是支撑碳酸锂产值的重要质料来历。依据海外矿商二季报测算，澳矿本钱区间估计在4万~7万元/吨，非洲矿本钱区间估计在5万~10.5万元/吨。

　　理论上，假如碳酸锂价格跌破7万元/吨并保持较长时刻，国内云母有一半以上要减产（非一体化部分），非洲矿近10万吨产能减产，澳矿受影响较小，因而7万元/吨价位存在较强支撑。假如价格跌破6万元/吨，将倒逼澳矿21万吨左右产能减产、非洲矿约13万吨产能减产、云母几近悉数产能减产。